채권

용어

• 채권

   

• 채권수익률의 기간구조(Term Structure of Yields)

  각 만기와 이에 대응하는 채권수익률 간의 관계

  채권시장에서 각 만기별로 기준금리의 성격을 가짐

  기업의 실물투자결정을 위한 자금조달계획 수립이나 정부의 통화 신용정책과 관련하여 중요한 의미

  이상적인 채권수익률 구조 : 우리나라를 포함한 대부분의 국가에서는 국채금리를 무위험수익률로 하여 기간구조를 산출

• 수익률 곡선(Yield Curve)

  만기수익률과 잔존만기를 좌표상에서 구성

  현재의 경제상황이나 미래의 경제상황 예측

  유형

  • 상승형곡선(ascending curve)

    정상수익률곡선(normal yield curve)

    단기이자율이 장기이자율보다 낮은 형태

    경기상승이 시작되는 초기

  • 하강형곡선(descending curve)

    단기이자율이 장기이자율을 상회

    경기의 정점 부근

  • 수평형곡선(flat curve)

    단기이자율과 장기이자율이 거의 같은 수준

    경기순환의 중간단계

  • 낙타형곡선(humped curve)

    단기이자율이 급격히 상승하다가 어느 시점에서 장기이자율이 서서히 하강

    정부의 일시적인 금융긴축으로 시중의 단기자금 가정이 악화되었을 때

• 듀레이션(Duration)

  채권으로부터 발생하는 현금흐름이 회수되는데까지 걸리는 가중된 평균기간(Weighted Average Term-to-Maturity)

  다른 조건이 같다면 듀레이션이 짧은 채권이 좋은 채권

• 위험지표

  시장위험(market risk) :듀레이션, 블록성 등

  신용위험(credit risk) : 신용등급

• 유동성지표

  거래량 : 유통시장에서 매매된수량을 액면금액으로 나타낸 것

  거래대금 : 실제 거래된 채권가격

  회전율 : 발행잔액을 분모로 하고 거래량을 분자로 하여 계산, 회전율이 높을수록 유동성이 높다.

• 옵션부사채

  선택권이 붙어있는(옵션부) 회사채

  금리변동이나 발행기업의 경영악화에 따른 투자위험을 경감

  • 콜옵션(Call option) : 만기 전에 채권 발행자가 콜행사가격(일반적으로 액면가격보다 높은 가격)으로 원리금을 상환

    콜옵션부사채의 가치 = 일반사채의 가치 - 콜옵션의 가치

  • 풋옵션(Put option) : 만기 전에 채권자가 발행자에게 채권상환을 청구

    풋옵션부사채의 가치 = 일반사채의 가치 + 풋옵션의 가치

• 전환사채(CB : Convertible Bond)

  투자자의 의사에 따라 전환기간 내에 일정한 조건에 의해 발행회사의 주식으로 전환할 수 있는 권리가 부여된 채권

  두 종류의 권리 : 원리금 청구권, 전환권

  일반사채에 없는 주식전환권을 부여받기 때문에 일반사채에 비해 이자가 낮다.

  발행기업의 입장에서 상대적으로 낮은 표면이자를 지급함으로써 자금 조달비용을 낮출 수 있고 채권이 주식으로 전환되면 부채가 줄고 자기자본이 확충되는 효과

말킬(B. Malkiel)의 채권가격 정리

• 정리1. 채권가격은 수익률과 반대방향으로 움직인다.
• 정리2. 채권의 잔존기간이 길수록 동일한 수익률 변동에 대한 가격변동률은 커진다.
• 정리3. 채권의 잔존기간이 길어지면서 발생하는 가격변동률은 체감한다.
• 정리4. 동일한 크기의 수익률변동이 발생하더라도 수익률이 하락할 때와 상승할 때 채권가격 변동률이 동일한 것은 아니다.
• 정리5. 표면이율이 높을수록 동일한 크기의 수익률 변동에 대한 가격변동률은 작아진다.

1932년생, 미국 경제학자이며 작가, 랜덤워크 이론